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新闻中的法律/强化资产管理业 时机到了

时间: 2019-08-15 14:14:55

新闻中的法律/强化资产管理业 时机到了

众所瞩目的境外资金汇回专法,在间接投资规定须透过国内创投或私募股权基金投资重要产业,成为法案的一大亮点,同时也将大众目光再度导向台湾的资产管理业。

不论是创投或私募股权基金,甚或是避险基金、共同基金,其管理机构所做的都是一种资产管理服务,只是管理的基金在投资对象的种类性质、生命阶段、规模大小及投资期间等面向有所不同。

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资产管理服务是金融服务的一种,在美国、英国、香港及新加坡等地都属于金融监理的对象,监管机关再视所发行的基金募资对象等因素决定监管宽鬆程度,及是否需进行额外的商品审查。

大体上来说,除非选择保管客户资产,否则资产管理相对是一个重人才、轻资本的行业,监管的重点应放在从业人员的专业资格及行为规範,而非公司资产或偿付能力的高低,在牌照数量上也应给予适度的竞争空间。以香港为例,如果不保管客户资产,要拿到香港证监会所发给的Type 9 (asset management)牌照,只需要维持流动资产10万港元,完全没有最低股本的要求,但负责人及业务人员都必须通过不同的资格审查及参加特定考试。截至去年年底,香港有超过1,500家的公司领有资产管理牌照。

反观,台湾虽同以国际级的资产管理中心为目标,但目前资产管理行业的规範却不够完整而零碎。以私募股权基金为例,目前我国法规明文提到得设立私募股权基金的,係券商及投信公司。但如果不是券商或投信,即使是国际上呼风唤雨的人物,要在国内成立私募股权基金也是「法无明文规定」,无法可依。

这种妾身未明的尴尬,跟国外投资人说明、在海外投资或开户时屡遭困扰,因此笔者即曾遇到,国内业者明明是私募股权基金,最后选择成立创投公司,以创投的外衣来进行私募股权投资。

而避险基金更是困难。虽有业界多次建言,但避险基金在台湾至今仍无法合法化,且因有违犯投信投顾法之疑虑,有志者常常被迫躲在境外管理顾问公司的外壳下进行。这种不得不的做法除了可能在国外遇到困难外,在国内与投资人发生纠纷时,即使是投资人理亏,往往也因恐于被检举而选择让步。有能力的人因此只好选择到香港、新加坡申请牌照资格,进而贡献了他国的避险基金产业。

而在创投方面,我国目前有创投事业辅导办法,但非金融业成立之创投其设立营运并无特别的规範,仅在需要募资时透过经济部工业局推荐函的机制加以把关,这种由产业主管机关而非金融服务机关负责的管理体制有其历史背景,但目前是否仍然适合或足够,似乎也应再重新思考。

资产管理服务具备重人才、轻资本的特质,是相当适合台湾发展的产业。在美中贸易战及全球反避税的大框架下,资金回台是难得的机遇,政府当藉此再进一步,一举完善台湾的资产管理行业规範,丰富间接金融的态样,让金融人才适得其所,诚为台湾之福。

(作者是财经法界资深律师)

创投 外资 证监会

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